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顺周期思维,化工产物进入全线暴涨模式

  • 产品时间:2022-07-16 08:17
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简要描述:中国化工产物价钱指数 板块回首:停止本周四(11月12日),中国化工产物价钱指数(CCPI)为4093点,较上周4007点上涨2.1%,化工(申万)指数收盘于3577.93,较上周上涨2.93%,领先沪深300指数2.45%。...

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本文摘要:中国化工产物价钱指数 板块回首:停止本周四(11月12日),中国化工产物价钱指数(CCPI)为4093点,较上周4007点上涨2.1%,化工(申万)指数收盘于3577.93,较上周上涨2.93%,领先沪深300指数2.45%。

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中国化工产物价钱指数 板块回首:停止本周四(11月12日),中国化工产物价钱指数(CCPI)为4093点,较上周4007点上涨2.1%,化工(申万)指数收盘于3577.93,较上周上涨2.93%,领先沪深300指数2.45%。本周化工产物价钱涨幅前五的为天然气现货(132.81%)、双酚A(25.93%)、PC(16.91%)、软泡聚醚(16.84%)、三聚氰胺(14.70%);本周化工产物价钱跌幅前五的为TDI(-12.71%)、重质纯碱(-8.19%)、纯MDI(-7.81%)、聚合MDI(-6.47%)、轻质纯碱(-5.68%)。焦点看法:本周国际油价由上周低位快速反弹至40美元/桶以上,WTI主力合约期货价钱均价为39.8美元/桶,较上周均价上涨2.7美元,布伦特均价为42.0美元/桶,较上周均价上涨3.0美元,虽然西欧疫情严重影响原油需求,加之利比亚复产供应端拖累,但疫苗带来重大突破及在俄罗斯和沙特配合口头减产刺激下,市场对放松减产延期抱有信心,因此国际原油价钱实现上涨。本周海内化工产物价钱全面进入大幅上涨阶段,苯酚丙酮-双酚A-环氧树脂、环氧丙烷-碳酸二甲酯-PC、环氧丙烷-聚醚、有机硅中间体-硅橡胶等工业链价钱大幅上涨,叠加前期MDI、TDI、化纤、炭黑等产物价钱大幅上涨,在海内终端需求大幅苏醒及下游补库存周期的大配景下,化工行业景气度连续上行,同时由于外洋二次疫情导致部门外洋化工装置的不行抗力或停产,导致了海内化工产物的外洋订单需求进一步提升,我们三季度以来连续判断的化工行业景气度拐点泛起获得了充实印证,这一点从CCPI指数也可以显着看出。

展望未来,现在多数化工产物库存水平仍然处于较低水平,同时下游需求旺盛,许多制造业企业外贸订单已经排到明年一季度,国际油价也处于长周期上行通道,我们继续看多化工行业景气度的连续上行,重点关注有机硅、MDI、碳酸二甲酯、钛白粉、炭黑、氨纶、油脂化工等产物价钱的上涨趋势。本周浙江中天12万吨/年装置着火,同时有消息披露迈图拟关闭美国沃特福德22万吨/年有机硅单体装置,有机硅产物价钱继续大幅上涨1000-1500元/吨,自8月底以来价钱涨幅约8000元/吨,涨幅靠近50%,现在行平均毛利凌驾6500元/吨。

一方面外洋受到疫情影响,美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行,部门硅胶企业停产,高温胶企业开工处于低位,因此高温胶的外洋需求扣圣诞备库需求部门转入海内,现在海内高温胶企业订单丰满,拉动对DMC需求;另一方面硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域,印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致西欧纺织服装订单回流海内,拉动硅油需求。现在海内有机硅上游厂家库存低位,DMC主流价钱上涨至24000-24500元/吨。

下游方面多数企业已封盘,生胶价钱上涨至24000-24500元/吨左右,107胶价钱上涨至23000-23500元/吨,华东国产硅油主流价上涨至24000-25000元/吨左右。原质料方面,421#金属硅价钱稳定在13500-14000元/吨左右,华东甲醇价钱大幅上涨200元/吨至1900元/吨。开工率方面,本周开工率在83%左右,与上周下降5个百分点,浙江中天12万吨/年装置复产时着火。短期来看,2020年6月兴发团体16万吨单体技改项目完成扩建,新安股份10月完成16万吨单体产能扩充,合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产,因此近期产能释放速率放缓,但现在厂家开工率较高,供应量相对丰裕,外洋疫情可能对出口和外洋需求造成一定影响,我们判断近期有机硅中间体价钱有望突破3万元/吨,建议关注50万吨/年有机硅单体产能的【新安股份】、50万吨/年产能的【合盛硅业】、30万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发团体】和20万吨/年产能的【三友化工】。

9月份以来海内 MDI价钱连续上涨,华东地域市场价钱最高达32000-33000元/吨,一个多月以来涨幅凌驾100%,聚合MDI价钱最高也上涨至23800-24000元/吨,由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原质料的供应问题,美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均泛起不行抗力,同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态,而10月下旬至11月份亚太地域的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始麋集检验事情,如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检验的话,那么全球MDI供应将进入严重短缺的状态,同时需求方面,下游冰箱、冰柜、板材、保温质料等产销数据良好,万华化学11月份聚合MDI挂牌价环比上调5400元/吨,纯MDI挂牌价环比上调8200元/吨,同时卓创资讯消息某供应商因气体装置问题影响整体开工负荷,影响近期市场供应,我们强烈继续看多MDI价钱将连续周期性上涨,强烈推荐【万华化学】。近期在钛精矿成本连续推动压力下,海内钛白粉价钱泛起显着反弹,现在海内金红石型硫酸法钛白粉价钱已经由7月初的约11000元/吨上涨至现在的14800-14900元/吨,现在钛精矿46品味海内价钱已经上涨至1900元/吨以上,同时8、9月份钛白粉出口量均在11万吨以上,均远超去年同期水平,未来在钛精矿价钱上涨的推动和海内外需求连续苏醒的配景下,钛白粉价钱仍然将保持上行通道,重点推荐【龙蟒佰利】。

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据海关统计,9月我国纺织服装品出口283.7亿美元,同比增长18.2%;其中纺织品出口131.5亿美元,同比增长35.8%,服装出口152.2亿美元,同比增长6.2%。在海内疫情获得有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部门国家因疫情失控导致西欧订单回流,同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季,广东、江浙等地部门服装企业甚至表现,自9月中旬以来订单快速增长,排单期延长至11月中旬,近期江浙织机开工率也连续提升至93-94%,较十一前大幅提升15个百分点以上。

因此纺织品订单的集中大发作直接拉动了上游化纤、染料等原质料的需求,粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产物价钱近期均泛起了显着的上涨,我们认为由于下游需求较为丰满叠加上游化纤产物价钱处于历史偏底部位置,因此相应化纤价钱还将连续上涨一段时间,因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【三友化工】,涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】和【泰和新材】。近期我们强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【龙蟒佰利】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司,详细推荐逻辑如下,【万华化学】近期海内外不行抗力及检验或引起全球聚合MDI市场供应紧张,由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原质料的供应问题,美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均泛起不行抗力,同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态,而10月下旬至11月份亚太地域的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上画科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始麋集检验事情,如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检验的话,那么全球MDI供应将进入严重短缺的状态,现在日本货源报价到达2500美元/吨,近期海内华东地域PM200价钱最高上涨至24000元/吨,外资货源价钱最高上涨到约23500元/吨,此外纯MDI价钱最高则大幅上涨至33000-35000元/吨,一个月以来上涨凌驾100%,未来产物价钱仍然处于上涨周期,公司现在MDI产能到达210万吨,未来海内烟台、宁波和福建三个基地仍将有120万吨产能投放,将进一步提升公司全球MDI行业龙头的职位,同时公司100万吨乙烯项目投产有利于完善万华烟台工业园聚氨酯工业链一体化,解决工业园聚醚多元醇生产历程中需要的原料环氧乙烷、环氧丙烷,并可以消耗异氰酸酯工业链的副产物盐酸,推动工业的平衡生长。【扬农化工】公司是全球菊酯龙头企业,菊酯类农药产能全球领先,同时可实现关键中间体贲亭酸甲酯等自给,工业链一体化优势显著,未来通过优嘉三-五期项目进一步扩大菊酯类农药产能优势,同时结构其他杀虫、杀菌剂品种,实现产物品类扩张的同时,提高公司盈利能力。公司乐成收购中化作物与沈阳农研院 100%股权,构建“研-产-销”一体化生态,迈出了向国际型农药企业转型的重要一步;公司将通过整合农研院的研发资源与中化作物的销售渠道,构筑多元化驱动力,成为“中化+中国化工”体系内农药业务和治理的一体化平台,同时将加大与团体内先正达、安道麦等国际农药巨头的互助,提高公司拓展外洋市场、比肩全球农化巨头的竞争实力。

【龙蟒佰利】公司是全球钛白粉龙头企业,具备产能101万吨/年,其中硫酸法65万吨/年、氯化法36万吨/年,同时在云南新立计划新建20万吨氯化法产能,2023年产能将到达120万吨。公司具备钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金的全工业链,现有钛精矿产能85万吨/年,充实受益于钛矿价钱上行,2020年底公司在攀枝花新建的30万吨氯化钛渣升级项目即将投产,将进一步降低公司氯化钛白成本;公司与德国钛康签订排他性的《技术互助条约》,进一步构筑公司氯化法技术壁垒;子公司云南国钛金属拟投资18.6亿元建设年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目,未来有望进入高端制造供应链。近期公司非公然刊行方案已经基本落地,董事长全额认购股份,连续看好公司未来发展。

【华峰氨纶】公司是海内聚氨酯制品龙头,主导产物氨纶、聚氨酯液、己二酸产能海内处于领先职位,氨纶20万吨,全国第一,己二酸75万吨,全国第一,42万吨聚氨酯原液,全球第一氨纶、聚氨酯原液、己二酸海内市占率划分为 20%、63%、34%。公司拥有绝对领先的成本优势,重庆基地人工、能源价钱低,自备电厂、先进工厂提升效率、原料统一采购、规模化降低分摊成本,公司氨纶、己二酸比力行业划分具备 3000 元和 1000元以上的成本优势。同时公司连续扩张,现在氨纶和己二酸仍有扩建产能计划,未来行业龙头职位将进一步提升。

【三友化工】公司是海内粘胶氯碱双龙头,具备“两碱一化”循环体系。公司现有粘胶短纤产能78万吨/年,纯碱产能340万吨/年(权益286万吨/年),PVC产能50万吨/年(糊树脂8万吨),烧碱产能53万/年,有机硅单体产能20万吨/年。

其中粘胶短纤差异化率全行业第一,而且拥有较强的自循环成本优势。公司以氯碱为中枢,烧碱用于粘胶短纤生产,发生的氢气及氯气合成为氯化氢用于PVC、特种树脂和有机硅单体生产,PV副产电石渣浆替代石灰乳用于纯碱生产,同时公司配套的电力、蒸汽等装置,电力自给率达60%,公司整体工业链一体化优势显著。

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近期受海内需求苏醒动员,粘胶短纤、有机硅、烧碱及纯碱等产物价钱显着上涨,PVC糊树脂手套料更是创历史新高,公司三季度扭亏实现盈利3亿元,我们看好产物价钱上涨带来公司业绩的高弹性,同时也看好公司未来的恒久生长。【黑猫股份】随着海内新冠肺炎疫情获得控制,下游汽车、轮胎需求回暖,开工率快速回升,2020年9月,汽车产销划分完成252.4万辆和256.5万辆,环比划分增长19.1%和17.4%,同比划分增长14.1%和12.8%,汽车产销一连6个月增长,半钢轮胎产量4351万条,同比增长7.9%,全钢轮胎产量1250万条,同比增长21%。供应端炭黑受制于环保、检验等开工率维持在65%~70%,库存连续去化至15万吨,10月海内大型炭黑厂家基本停止接大单,炭黑供需趋于紧张。

成本端,10月份山西将进一步淘汰省内约7%的焦化产能,中期将进一步推升煤焦油产物价钱。公司是海内炭黑龙头,产能110万吨,海内第一、全球第四。炭黑价钱每上涨100元/吨,业绩增厚0.7亿元,业绩向上弹性空间大。

公司近期宣布三季报,第三季度实现归母净利润0.73亿元,受益炭黑涨价显着。公司参股乌海时联30%,间苯二酚盈利可观,未来二期投产将继续孝敬增量。


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